在连续两年大涨过后，投资界人士普遍降低了今年权益市场的预期收益率，而事实也证明，今年股市赚钱效应大减，从一季度的数据看，权益类基金亏损数量占比在70%左右，而反观债券型基金，则完全是另一番景象。

　　根据统计，剔除净值异动基金后，在共计3617只（各份额分开计算，下同）有可比业绩的债券型基金中，一季度有3075只债基复权净值收益率上涨，占比85%，20只债基业绩持平，522只业绩下跌，下跌债基仅占到14%。

　　从涨幅靠前的债基看，浙商丰利增强债券、安信优享纯债债券、申万菱信可转债债券、鑫元瑞利定开债券4只债基的一季度涨幅均超过5%。去年四季报公布的持仓显示，浙商丰利增强债券和申万菱信可转债债券主要持有转债。安信优享纯债主要为政策性金融债和企业债；鑫元瑞利定开持有企业债和中期票据。

　　此外，有28只债基涨幅在3%到4%之间，如华商瑞鑫定期开放债券（002924）一季度上涨3.70%，去年四季报显示，其93.80%的基金资产净值为可转债。资料显示，该基金成立于2016年8月24日，截至今年4月6日的累计收益率为48%。

　　作为管理经验超过10年的基金经理，张永志早期任职于银行，2006年1月至2007年5月就职于海通证券，任债券部交易员；2007年5月加入华商基金管理有限公司，2007年5月至2009年1月担任华商基金管理有限公司交易员；2009年1月至2010年8月担任基金经理助理；2010年8月9日起至今担任基金经理。现任固定收益部总经理助理、公司公募业务固收投资决策委员会委员。

　　张永志认为，中国国内疫情得到有效控制，中国经济在全球主要经济体中增长速度最为确定，加上国内部分城市的房地产市场再次出现了过热的苗头，预期今年国内的货币政策应该是以稳为主，继续大幅宽松的可能性很小。对应到债券市场，今年的收益预期应该降低，主要以持有期票息收入为主，获取资本利得的空间较小。

　　融通可转债A（161624）的基金经理许富强也认为，“2021年上半年，国内经济同比数据由于低基数原因将出现跳升。同时伴随疫苗的普及，全球经济也有望逐步恢复正常，在内外需共振下，国内经济预计仍在复苏通道中。从政策的角度来看，本轮货币政策收紧的过程较为缓和，体现了货币政策不急转弯的意图，在现有的经济环境下，货币政策未来大概率会继续回归正常化。对债券市场而言，经济复苏叠加货币政策收紧应该是最为不利的情形，但同时也意味着收益率调整将进入后期。从本轮调整的幅度来看，未来债券收益率上行的幅度或较为有限，10年国债收益率目前处在历史均值附近，考虑到本轮经济复苏的特点，我们认为债市收益率上行的高点要低于2018年的高点，收益率调整的空间较为有限。”该基金一季度净值上涨3.47%。

　　另一位老将，华夏聚利债券（000014）何家琪也表示，结合对2021年的经济和政策展望，中性判断下债券市场全年预计没有明显的趋势性机会，但已经显示出一定的配置价值，尤其是长期限利率债，债券市场最大的风险来自通胀压力持续上行导致央行货币政策的被动收紧，机会则来自国内经济的超预期下滑。何家琪2012年7月加入华夏基金管理有限公司，曾任固定收益部研究员、基金经理助理，担任基金经理时间超过4年，华夏聚利债券重仓方向也主要是可转债，一季度净值上涨3.27%。

　　尽管多只一季度涨幅靠前的债基都持有可转债，但A股的分化和大幅波动也让一些债基同样因为可转债而跌幅靠前。根据记者了解，6只跌幅超过10%的债基皆重仓可转债，如华富可转债债券（005793）去年四季报显示，可转债占其基金资产净值的104.84%，前五大债券分别为国投转债、长证转债、苏银转债、淮矿转债、沪工转债，其中多数在今年一季度下跌，而该基金则以15.06%的跌幅垫底。而且从2018年5月21日至今年4月6日，该基金的累计收益率仅有11.84%。基金经理尹培俊此前多年从事信用评级工作，担任公募基金经理的时间累计也有7年之久，现任公司固定收益部总监、公司公募投资决策委员会委员。

　　泰信双息双利债券（290003）、金信民旺债券C、金信民旺债券A、东海祥瑞债券C、东海祥瑞债券A等也都是重仓可转债，但一季度净值收益率分别为-13.23%、-8.73%、-8.64%、-7.52%、-7.39%。

　　整体看，机构对于债市的短期表现大多比较谨慎，长城基金张棪就指出：“从短期视角来看，我们认为债券市场利率短期处在震荡磨顶的左侧区域。主要由于一季度经济复苏成色仍然较好，海外经济数据表现强劲，货币政策大概率仍向经济复苏方向边际收敛，短期流动性难以大幅宽松。”但从中长期维度看，当前债券资产已经进入了值得配置的区间。首先，一季度在基数效应的影响下，经济基本面各项数据表现强劲，但同时我们也关注到经济数据复苏的斜率开始放缓、社融信贷增速开始出现见顶迹象等因素，全年来看，经济基本面数据大概率呈现前高后低的节奏。从机构行为和市场微观结构来看，公募基金平均久期落入历史低位，短久期和低杠杆成为投资者的一致性操作，债券市场的微观结构出现一定程度的优化。