“两个茅台的对决”在持续演绎了将近三个季度之后，此前扮演“追赶者”的英科转债终于在近期实现反超，并进一步拉开两者之间差距。

　　12月17日，英科转债开盘后不久再掀升势，盘中一度突破2000元大关，最高涨至2027.95元，上午收盘报1969.1元，较贵州茅台收盘价高出近120元。

来源：Wind

　　在大牛债的背后，主营产品为一次性PVC手套与丁腈手套的英科医疗，也是今年的大牛股，年初至今涨超13倍。

　　有市场人士提醒，英科转债已连续触发强制赎回条款，且在近期强劲上涨之后，其转股溢价率明显扩大。

　　“债中茅台”与真茅台到底谁能笑到最后，依然充满悬念。

　　　怒破2000元大关 “债中茅台”反超

　　作为市场上市价最高的可转债，英科转债也被称为“债中茅台”。在“两个茅台”之间，似乎有一场“暗中进行的较量”。

　　从价格走势上看，从今年2月开始，英科转债与贵州茅台的市价之间一直咬得很紧。

　　9月中旬以来，英科转债重拾升势，一路稳扎稳打，于本月初突破7月高点。进入12月中旬以来，英科转债更是越涨越勇。

　　17日早间，英科转债不改升势，开盘后不久掀起新一轮上冲，一举突破2000元大关，最高涨至2027.95元，最大涨幅达4.53%。

　　据统计，自12月10日以来，英科转债已连涨5日。截至12月17日午盘，累计上46.29%，最新报1969.1元。

　　17日上午，贵州茅台上涨0.6%，报1851元，英科转债最新价格较之高出近120元。

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　　年涨超13倍！牛债背后有牛股

　　截至12月17日午盘，英科转债今年以来累计上涨15.82倍，成为转债市场上的一匹大黑马。大牛债的背后，也站着一只大牛股。

　　英科转债的发行人英科医疗是医疗护理产品供应商，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等。其中，一次性PVC手套与丁腈手套是公司最主要的产品。

　　今年，受新型冠状病毒疫情影响，全球一次性防护手套需求激增，公司一次性防护手套产品售价有较大增长。前三季度，英科医疗归属于上市公司股东的净利润达43.73亿元，是去年同期的30多倍。

　　得益于此，英科医疗成为今年A股市场上的大牛股，年初至今涨幅超13倍。

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　　当前，海外新一轮疫情袭来，各国医疗防护物资需求很大。而与此同时，东南亚地区部分一次性手套生产遇阻，尤其是马来西亚手套供应商Top Glove遭遇疫情大幅减产，导致供给更加紧张。

　　英科医疗也顺势加码，近日连发公告，宣布拟扩张产能，投入约60亿元生产丁腈、PVC防护手套。

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　　英科医疗此前在互动平台表示，公司PVC手套和丁腈手套产品一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年二季度。

　　　谁能笑到最后？

　　转债是有生命周期的。由于股价表现强劲，英科转债已连续触发强制赎回条款。不过，公司多次发布公告称不提前赎回。

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　　但这种局面能延续多久，目前不得而知。对于投资人来说，一旦发行人宣布实施赎回，即意味着转债生命周期提前终止，期权的时间价值可能大幅缩水，市场价格面临向转股价值回归的风险。

　　值得注意的是，最近在英科转债节节升高之时，正股英科医疗上涨已经放缓，15日和16日连续下跌，导致英科转债的转股溢价率显著上升，截至17日上午收盘，已升至40%以上。

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　　中证君梳理发现，在今年大部分时间里，英科转债转股溢价率都低于5%，正股较好的涨势加上相对安全的估值，确保转债价格上涨保持稳健。不过，随着近期转股溢价率走高，英科转债价格正更多地反映投资者对后续正股股价上涨的乐观预期，由此可能产生的预期偏差不得不引起注意。

　　相比之下，贵州茅台似乎拥有更多的时间来证明自身的价值。